公司简评陈诉焦点看法 

铜基及军工碳质料营业保持增添态势，疫情影响拖累增速。

2022 年上半年公司实现营业收入  205.71 亿元，同比增添 19.23%，实现归属母公司净利润 2.81 亿元，同比增添 8.74%。

行业集中度提升&产物结构优化，铜基质料加工费料触底反弹。

近年来 铜加工行业集中度逐步提升，行业龙头话语权、议价能力提升，且铜加工费已处于历史底部，险些没有下降空间。公司铜基质料营业正向高毛利、高附加值产物拓展，每年或将有 10%左右的低端产能替换，提升产物盈利能力，加工费提升将增厚公司盈利空间。

 再生铜使用率高于行业平均水平，低成本打造高竞争力。

公司 65%左右 的废铜使用率位居行业前线，原质料成本优势凸显，在铜加工领域充实竞争情形下，低成本有助于公司提高行业竞争力并保持盈利能力。

铜基质料产能一连扩张，细分领域保持龙头职位。

公司铜基质料 21 年 销量已达 65 万吨，其中高精度铜合金板带材产量约 30 万吨，稳居细分行业龙头职位。年产 12 万吨高端铜导体质料投产带来增量，22 年铜基质料目的销量 87.5 万吨。公司募资投建的 5 万吨高精铜合金带箔材项目、年产 6 万吨高细密度铜合金压延带改扩建项目二三期以及 30 万吨铜导线项目预计将于 2022、2023 年陆续建成投产，产能扩张进一步稳固龙头职位。

 芜湖天鸟投产在即，打造新的业绩增添点。

天鸟高新是海内唯一的军品 碳纤维预制体生产企业，手艺领先并拥有排他性专利。公司募投的 480吨/年飞机碳刹车预制件、650 吨/年碳纤维热场预制件项目一期已经建成，有用地缓解公司产能主要的问题；芜湖天鸟项目投建的光伏热场碳/碳复合质料一期 400 吨项目预计年内即将投产，远期妄想产能 1500 吨，有望成为公司新的业绩发作点。

 顶立科技谋划步入正轨，自力上市在即。

顶立科技已完成搬迁，生产步 入正轨，且在手订单情形优异，业绩有望再上新的台阶。2022 年公司继续推进顶立科技自力上市，已启动第二轮融资，分拆上市有望迎来实质性希望，公司有望迎来价值重估。

研报泉源 | 首创证券

                吴  轩， 刘崇娜

本文有删减，全文详见陈诉原文